财务管理计算题

Question

某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：1、向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10%；2、上市融资，拟上市发行股票融资7亿元（发行1亿股，每股发行价格为7元）。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元/股，且股利支付在未来将保持8%的年增长率。假定股票筹资费率为5%，公司适用所得率25%。
要求测算：
一、该银行借款的资本成本；
二、普通股的融资成本；
三、该融资方案的加权平均资本成本；
四、经测算，该项目的内含报酬率为14%，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。

某人准备开设并经营一家健身中心，并发现一个废弃的仓库可以满足需要。该仓库的年租金为48000元，每年年末支付。估计一开始需要投入150000元用于改造并购置一些健身设备（残值为零）。根据调查，估计潜在的会员有500位，年会费500元/人。还需聘请5位教练，且人均年薪为24000元。如果该项目开始盈利，且税率为40%，假定采用直线法折旧，且项目期为10年。
请根据上述计算并分析：
1、该项目的经营现金净流量;
2、该项目的回收期；
3、如果折现率为10%，请测算该项目的净现值并说明其是否可行；
4、通过本题，总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断？(已知：PVIFA(10%,10)=6.145)

Answer 1

第一题：
（1）第一年折旧=（800-50）*（5/15）=250万
第二年折旧=（800-50）*（4/15）=200万
第三年折旧=（800-50）*（3/15）=150万
第四年折旧=（800-50）*（2/15）=100万
第五年折旧=（800-50）*（1/15）=50万

（2）第1年净利润=（650-250-250）*（1-25%）=112.5万
第2年净利润=（650-250-200）*（1-25%）=150万
第3年净利润=（650-250-150）*（1-25%）=187.5万
第4年净利润=（650-250-100）*（1-25%）=225万
第5年净利润=（650-250-50）*（1-25%）=262.5万

（3）第1年净现金流量=112.5+250=362.5万
第2年净现金流量=150+200=350万
第3年净现金流量=187.5+150=337.5万
第4年净现金流量=225+100=325万
第5年净现金流量=262.5+50+200=512.5万
解释：净现金流量=净利润+折旧
另外，第5年的净现金流量后面的那个200是第一年初投入的流动资金200万，在第5年收回，所以要加上

（4）净现值=362.5*0.909+350*0.826+337.5*0.751+325*0.683+512.5*0.621-1000=412.3125万

参考资料：http://wenda.tianya.cn/wenda/thread?tid=5703c57b4c7f0ecb&clk=wttpcts

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Answer 2

该方案净现值=-150+59*（P/A,10%,5)+5*(P/F,10%,5)

内含报酬率的计算
假设内含报酬率为i
，则
0=-150+59*（P/A,i,5)+5*(P/F,i,5)
求出
i
就可以了

Answer 3

长期债券
资金成本
＝｛400*6％（1-33％）｝/｛500*（1-2％）｝＝3.28％
长期债券比重＝500/1500×100％＝33.33％
优先股资金成本
＝8％
/
（1-3％）＝8.25％
优先股比重＝200
/
1500×100％＝13.33％
普通股资金成本
＝｛0.2
/
4*（1-3.5％）｝+4％＝9.18％
普通股比重＝（4×200）/1500＝53.33％
加权平均资金成本
＝3.28％×33.33％+8.25％×13.33％+9.18％×53.33％＝7.09％