某公司的普通股总市值为3000万元,其负债

Question

1.某公司现有普通股300万股,股本总额3000万元；债务资本2000万元,平均利率10%.现公司拟扩大经营规模,追加筹资1500万元,有两个备选方案：
（1）增发普通股100万股,每股发行价格为15元； （2）发行公司债券1500万元,债券利率为12%.假设公司所得税率为25%.要求：
（1）计算两种筹资方式的下的每股收益无差别点和无差别点的每股收益.（2）如果该公司预期息税前利润为1200万元,对两个筹资方案做出择优决策
2.某公司2005年销售额为320万元,固定成本总额为48万元,变动成本率为60%；资本总额为200万元,债务资本比率40%,债务利率12%.要求：
（1）分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数,并分别说明其表示的经济含义.
（2）若该公司2006年销售额增加20%,计算该公司2006年的息税前利润

Answer 1

1、（1）每股收益无差别点的EBIT=920 万元； 无差别点的每股收益EPS=1.35 （元/股）
（2）如果该公司预期息税前利润为1200 万元
EPS1=1.875（元/股）
EPS2=2.05（元/股） 因为EPS2 大于EPS1
因此应选择方案二,即发行公司债券1500 万元.
2、（1）
息 税 前 利 润 EBIT=320-192-48=80
经营杠杆系数DOL=M/EBIT=320*0.4/80=1.6
财务杠杆系数DFL=EBIT/EBIT-I=80/80-35=1.78
复合杠杆系数 DCL=DOL*DFL=1.6*1.78=2.848
（2）息税前利润变动率=经营杠杆系数×销售量变动率=1.6×20%=32%
息税前利润=80×（1+32%）=105.6