一、华晨为什么会破产？
首先要明确一个概念，进入破产程序的是华晨集团而非我们通常理解的华晨汽车，华晨集团是华晨汽车（华晨中国，港股上市公司）的控股母公司，华晨集团旗下拥有华晨中国、金杯汽车、申华控股和新晨动力等4家上市公司，拥有“中华”、“金杯”、“华颂”三个自主品牌以及“华晨宝马”、“华晨雷诺”两个合资品牌。
作为辽宁支柱型国企，诺大的华晨集团的破产其实早现端倪，传言其资不抵债，多只债券违约，去掉华晨宝马净利润连年为负。剔除华晨宝马对华晨集团的净利润的贡献，华晨集团在 2019 年的净利润亏损了 8.6 亿元。考虑到 2022 年，华晨集团即将把 25%的股权转给宝马集团，在未来，华晨集团（合并报表）净利润可能会有所下降。受到自主品牌华晨汽车销量连年走低、短期债务过高和外部融资困难等因素的影响，长期以来（5 年以上），华晨集团（合并报表）的经营性现金净流入不足以支付其上百亿的短期债务。
值得注意的是，根据2020年中报，华晨集团的资产负债率为68.72%，大约处于同行业3/4分位处，吉利集团（69.53%）、北汽集团（75.27%）的资产负债率均超过了华晨集团。除了前述分析外，此次破产重组应该还有更多原因有待挖掘。
二、曾经的辉煌
华晨作为典型的北方大国企，也曾有过短暂的辉煌，根据Wind数据，华晨集团曾在2015年实现了85.6万辆的傲人销量，单看华晨中华这一自主品牌，也有过中华H系列轿车、V系列SUV产品的短暂精彩绽放，还记得中华酷宝更是曾一度在三四线城市引领风潮。
除了车以外，“英雄”仰融与华晨的故事更是熟悉资本市场和汽车历史朋友津津乐道的谈资。中国第一家在美上市车企华晨汽车的创始人、宝马国产化的推手、中华汽车的打造者，背景神秘的仰融曾经创下了无数传奇，其本人在2001年达到了人生巅峰，位列《福布斯》中国富豪榜第三位。但“眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了”，一年后的2002年便出逃美国……对这段历史感兴趣的朋友可以参考吴晓波的《大败局》。
三、未来何去何从
企业破产重组是一个漫长而复杂的过程，能否成功重组也存在不确定性。这里捋一下自沈阳中院受理破产之后的几个关键事项：（1）12月4日法院指定了华晨集团管理人；（2）华晨集团目前所有存续的公司债券自12月21日开市起停牌；（3）法院分别于12月14日和12月21日许可华晨集团重整期间继续营业和重整期间在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。
我们将持续关注后续进展，并且祝福华晨。另外值得一提的是，华晨集团前党委书记、董事长祁玉民涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查，其曾于2005年至2019年掌管华晨，并在任上退休。
我是汉呷阿鲁，我们下期见。
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