一、个股基本情况介绍
1、公司简介
黄山旅游发展股份有限公司属于资源垄断性旅游企业,主业包括园林门票、索道、酒店和旅行社等,门票和索道业务做为公司两大利润支柱,此外,公司还拥有黄山山上全部7家酒店,属公司垄断经营。黄山风景区是目前中国唯一、世界仅有同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区,是中国最负盛名的景区之一。做为一家拥有双重文化遗产性质的国家AAAA级景区,其资源价值非常突出; 年,公司继续入选中国服务业企业500 强,被国家旅游局确定为xxx全国旅游标准化试点单位xxx和xxx全国旅游人才开发示范试点旅游企业xxx。旅行社管理公司直属的黄山市中国旅行社跻身xxx全国百强xxx旅行社。景区游道建设和卫生保洁两项标准纳入国家行业标准工作计划。“黄山旅游”被认定为中国驰名商标,成为安徽省旅游界首件中国驰名商标,企业无形资产进一步增值。
2、历史沿革
黄山旅游发展股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)是由黄山旅游集团有限公司(以下简称“黄山旅游集团”)以其所属单位的净资产以独家发起的方式于x年11月18日在中国安徽省黄山市成立的股份有限公司,设立时国有法人股为113,000,000股。x年10月30日公司经批准,于x年11月18日发行境内上市外资股(B股)80,000,000股。x年4月17日经批准,发行境内上市人民币普通股(A股)40,000,000股。x年10月15日经公司股东大会决议,公司以资本公积按每10股转增3股的比例转增股本69,900,000股(基数为23,300万股)。x年10月13日经公司股东大会决议,公司以资本公积按每10股转增5股的比例转增股本151,450,000股(基数为30,290万股)。x年7月13日中国证监会《关于核准黄山旅游发展股份有限公司非公开发行股票的通知》(证监发行字【】178号)核准本公司非公开发行1700万股。至此,本公司的注册资本变更为471,350,元,股本增加至471,350,000股。公司的A股及B股均在上海证券交易所上市,股票简称:黄山旅游,股票代码:A股600054,B股900942。
3、 公司业务状况
黄山旅游公布了x年及x年一季度业绩。x年,公司收入同比增长15%至人民币亿元,净利润和每股盈利分别下降6%至人民币亿元/元,较我们预测的亿元/元低14%。公司还公布x年一季度净亏损人民币240万元,较x年同期的净亏损190万元有所扩大。我们认为业绩不达预期主要是出于以下两个原因1)短期借款从x年的人民币亿元激增至x年的人民币亿元,导致财务费用同比增长126%;(2)于x年4月份开业的昱城皇冠假日酒店亏损人民币5800万元。该项目还拖累公司整体酒店业务毛利率下滑8个百分点至22%。不过,公司表现也不乏亮点1)x年游客量同比上升至300万人次,高于我们6%的预测和x年9%的增幅。我们认为这表明黄山旅游游客量的增长具备持续性;(2)房地产销售同比增长180%至人民币亿元,高于我们预测的亿元。
投资影响:我们将-15年每股盈利预测下调6-7%至人民币元,主要反映财务费用的上升和酒店业务利润率的下滑。我们相应地将黄山旅游A股/B股的12个月目标价格(基于EV/方法)分别下调4%/6%至人民币元/美元。鉴于公司的财务费用和昱城皇冠假日酒店扭亏为盈的可预见性较低,我们维持对维持黄山旅游的中性评级。 主要风险:游客量增长低于/高于预期。
二、 宏观经济分析
1、 货币政策
今年过年以来,央行进行了六次上调存款准备金率和一次上调了基准利率,下调存款准备率仅仅在最近有过一次。这就是x年整个一年的货币政策是从紧的,即使这个下调存款准备金率,对过度从紧的货币市场来说是几乎没有什么效果的。整个市场上的的流动性减少必定会引起股市上的流动性,这个原因也是今年大盘一路走低的重要原因。
2、财政政策方面
从货币政策上来看,你也知道这个紧缩的货币政策会对整个经济造成巨大的影响。xxx以及各部门今年主要是对产业进行了一些调整。比较值得大家关注的是,下半年提出的对中小企业和微小企业的政策支持。另外国家财政支出也是重要的一方面,比如高铁的建设。由于财政政策是对点不对面的,所以对整个股市的影响不是很大,但是对于个股的影响较大,像高铁板块,传媒板块等今年表现过的版块无不透出财政支持的身影。
3、宏观经济情况
今年的10月份之前的通货膨胀的厉害,所以国家一再采取紧缩性的货币政策。在西方经济学中,只有紧缩的货币政策和相对应的适当的宽松的财政政策才能维持国家经济的一个稳定的增速。但是今年的财政政策配合的不是很好,所有今年的GDP的增速会有所下降。这对股市的影响是全面的,可以从上证指数上看得出来,今年的指数一直是弱势。
三、行业分析