哪些行业的信用债企业存在较大的违约可能

Question

如题所述

Answer 1

贷款流向“五小”（浪费资源、技术落后、质量低劣、污染严重的小煤矿、小炼油、小水泥、小玻璃、小火电等）和两高一剩（高耗能、高污染及产能过剩）等国家限制、控制甚至淘汰类的行业。这类行业本身就对社会发展存在不良的影响，加上国家政策（如税收、财政等）的限制，很难有大的发展，甚至可能成为政府直接勒令退出市场和破产关闭的对象，从而造成信贷机构不良贷款和呆账、坏账的出现。这一类企业违约可能非常高。

一般的话慎入行业有：房地产、建筑、纺织服装、有色金属、化工、煤炭、钢铁等风险较大，出现结构性产能过剩且短期内难以明显好转的行业。
严格控制或退出类：
煤化工、水泥、平板玻璃、造纸等行业国家明确淘汰落后产能的行业，主要包括小钢铁、小水电、小水泥、小炼油、小煤窑、小玻璃、小造纸、小矿山、小化工、小药厂、小火电等行业。

Answer 2

我国债券市场曾超过十年(2001年至2014年3月)没有发生过发行主体实质性违约；即便偶尔出现信用事件，也都在刚性兑付的环境下化解，债券收益并不反映其风险，债券持有人总能稳得信用利差。这一“神话”随着2014年3月“11超日债”未足额兑付终结。2015年，信用债市场风险持续暴露，违约主体从民企扩散至国企和央企，违约债券类型从私募债蔓延到公募债。2016年上半年，信用违约加速爆发，违约品种涵盖了包括超短融在内的所有债券。截至今年7月14日，我国债券市场已发生违约的公募债券共计30只，涉及20个发债人，违约债券总规模为248亿元。分析来看，企业信用债违约主要有以下两方面原因：

　　一是受经济周期因素影响，煤炭、钢铁、光伏、化工等产能过剩行业的企业盈利水平大幅下降，甚至出现巨额亏损，导致这些企业发行的信用债券出现大面积违约。例如，今年6月，四川省煤炭产业集团有限公司发布2015年度第一期短期融资券(15川煤炭CP001)未按期足额兑付本息的公告，10亿元债券正式宣告违约。东北特殊钢集团有限责任公司发行的14东特钢PPN001号债券也宣告违约。

　　二是国际金融市场风险的反向溢出效应导致信用债券市场出现违约。在全球经济增速放缓背景下，企业经营的外部环境恶化，生产经营面临困难，而中小民营企业自身资本实力较弱、公司治理结构不完善、抗御风险的能力更为薄弱，因此爆发多起违约事件。

　 

　　总体来看，目前企业信用债券违约尚未形成重大风险，债券市场信用风险基本可控，但如果不及时加以控制，在“去产能、去库存、去杠杆”的背景下，有可能爆发更大的风险，进而对实体经济和银行产生重要影响。主要表现为：

　　企业融资成本和融资难度增加。经济下行压力下，银行为控制风险开始收缩信贷，因此发行信用债券成为企业获取融资的重要手段。然而，在宏观经济减速的大背景下，一些企业不同程度地出现了资产负债结构恶化和盈利率下滑的窘境，信用债违约现象难以避免，而这直接降低了潜在投资者购买企业信用债券的意愿，增加了企业融资的成本和难度。