ppn发行是券商的。
非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note），是指具有法人资格的非金融企业，向
银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。简单地说，PPN就是一种银行间市场的
私募债，国内一般是商业银行有承销PPN的业务资格，投行里只要少数几个大型证券公司才有资格。发行主体上有差别，交易所市场私募债的发行主体向中 小企业倾斜，而银行间市场私募债发行主体规模较大。券商在寻找项目的能力上不及银行，银行的贷款客户天然就是发债潜在客户，很多时候券商还要和银行合作找项目。广义上来说，私募债是包括了银行间ppn的，但通常我们说私募债就是指中小企业私募债。
而且，因为PPN是银行间交易市场的标准化产品之一，也是
资产证券化产品典型代表。且为注册备案制度，因此门槛虽然比企业债、中票、短融略微低一点点（没什么太大审批门槛，但是券商这关很难过），承销券商一般会联合几家大行包销。因此融资效果非常好，门槛也就非常高。私募债，即非公布定向发行，不同于公募在公布市场进行交易，只能在最初的投资者间进行转让，且私募债的流通环节都是通过协议转让。公司发行公募受发债规模上限为企业
净资产40%的规定限制，而私募票据非公布发行的特点则可突破这一限制；另外，私募票据的
信息披露要求相对公布发行更为简洁，其无需定期披露
财务报表。
最后，ppn即银行间市场ppn(银行间私募债PPN)，即“银行间市场非金融企业债务融资工具”，指指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。