作为金融体系的稳定基石，中国人民银行的资产负债表犹如经济的晴雨表，其结构变迁揭示了货币政策调控的智慧。自1984年改革以来，央行资产负债表的架构历经变迁，1994年起，资产端与负债端分别增至五项，奠定了其现代形态的基础。自2000年起，央行的透明度逐渐提升，每月数据公开，参照国际标准调整，直至2017年趋于成熟，反映了货币供应机制的演变历程。
2000至2014年间，央行总资产从4万亿元暴增至38.5万亿元，这一增长高峰主要源于出口驱动的外汇储备积累。2015年后，央行通过精细的货币政策工具调控，如对商业银行债权的增加，资产负债表的同步扩张不再单纯以表外规模的增减来衡量流动性。尽管外汇占款曾在早期迅猛增长，但通过提高准备金率来管控流动性，央行的"扩表"并非宽松货币政策的简单体现。
资产端的核心项目包括国外资产（外汇、黄金和其他）、对其他存款性公司的债权，其中国外资产占比曾高达85%，如今降至58.6%。央行通过市场交易购买外汇，尽管外汇储备与外汇占款数值相近，但它们的来源与动态有所不同。黄金和其他国外资产的份额较小，解读央行资产负债表时，关键在于理解背后的推动力及其潜在含义。
在外汇缴存的准备金保持稳定的同时，2005-2007年因汇率改革和准备金调整，国外资产规模显著增长。2021年外汇存款准备金率的变动可能带来其他项目的变化，显示了政策调控的灵活性。
在政府债权方面，央行通过二级市场买卖国债，但直接购买是有限制的，特别国债的购买涉及中投公司的外汇管理。2020年特别国债的市场化发行，旨在避免财政货币化的风险，凸显了中国央行在政策独立性的坚守。
美国在疫情后的大规模财政和货币政策刺激，使美联储资产负债表急剧扩张。相比之下，中国政府债权规模相对平稳，占比约4%，反映了中国稳健的财政政策取向。
"其他存款性公司债权"这一项目涵盖了金融体系的多元参与者，包括证券公司在内的金融机构。它反映了央行货币政策工具如MLF、PSL等的净投放，2014年后显著增长，反映出央行在流动性管理上的主动性和精细化操作。
非金融部门债权在2019年后的数据披露中不再全面，而央行资产负债表的其他变动则可能源于对金融机构的支持、金融市场稳定性的维护等。货币发行受春节等节假日影响，流动性季节性显著，央行通过MLF、逆回购及CRA等工具进行灵活调节。
理解央行资产负债表，既要关注其规模变化，更要洞察背后的政策意图。随着市场环境的复杂化，宏观审慎制度等新框架的引入，深入剖析每一个科目及其背后的经济含义，对于解读金融市场动态和决策至关重要。