债券平价发行，半年付息一次，为何债券票面利率与到期收益率一致呢？

Question

如题所述

Answer 1

你懂为什么平价债券的票面利率等于到期收益率么？如果懂得话，这个问题很好解释。
一般讲的债券的到期收益率和票面利率都是年化了的，就是说都等于 “每期利率×付息频率”，也就是按照付息次数直接相乘得到的一个年化的利率。比如半年付息就是每年付息2次，对于平价发行半年付息债券来说，就是假如告诉你息票率10%，真实意思则为半年期的息票率和到期收益率都是5%。
平价债券的每付息期的息票率本来就等于到期收益率，现在只不过是乘以每年的付息次数，自然是一样的。

Answer 2

那是由于到期收益率是用名义收益率，即实际计算时每半年折现的折现率是1/(1+到期收益率/2)并不是用(1+到期收益率)^0.5，故此债券付息频率变了，但债券平价发行时，其债券票面利率与到期收益率一致。追问

能不能通俗一点，不是很懂。。。

追答

例如到期收益率是5%，在名义收益率的情况下，其实际每半年的收益率是5%/2=2.5%，如果你不使用名义到期收益率，那么这债券每半年的收益率则是(1+5%)^0.5-1=2.4695%。
假定一年期债券，每半年付一次息，票面利率5%，到期收益率5%。
那么用名义收益率的情况下，债券理论价值=5%/2*100/(1+5%/2)+100*(1+5%/2)/(1+5%/2)^2=100，而用另一种方法的债券理论价值=5%/2*100/(1+5%)^0.5+100*(1+5%/2)/(1+5%)>100。

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