在金融世界中，有一种指标常常被忽视但又至关重要，那就是Sharpe比率。它对于那些热衷于主观交易的朋友，以及那些试图理解对冲基金表现的人来说，尤其具有启示意义。下面，让我们一起探讨为何Sharpe比率如此重要，以及它对谁来说更为关键。
许多人误以为，衡量投资表现的唯一标准是绝对回报率，比如那些新闻中常常提及的Two Sigma基金，其回报率超过10%被视为卓越。然而，这忽视了 Sharpe 比率的深层含义。它实质上衡量的是每单位风险所带来的回报，这个指标对于衡量投资策略的风险调整后收益至关重要。
Sharpe比率的核心公式是预期收益除以风险（通常是标准差）。例如，统计套利策略如果After Cost Sharpe值达到4，意味着每承担一个标准差的风险，策略的预期收益就是四倍。这意味着日收益可能在正负一标准差之间波动，高 Sharpe 指标意味着这种波动更小，策略更稳健。
在现实中，大多数算法交易策略的回报率往往较低，比如统计套利策略的日回报可能只有2个基点。然而，越是稳健的策略，其回报波动越低，这样的"稳态"正是 Sharpe 比率的价值所在。
我们来看两个例子，策略一的 Sharpe 高，回报较低，但日波动率小；策略二回报高，但波动大。在无杠杆的世界里，高回报但风险大的策略似乎更胜一筹。然而，一旦引入杠杆， Sharpe 高的策略便展现出优势。例如，策略一加10倍杠杆后，其回报曲线迅速上升，超越了策略二。
在没有杠杆的机构如养老基金中， Sharpe 比率显得尤为关键。但对于那些可以在高杠杆环境中操作的对冲基金和自营交易公司， Sharpe 的价值在于它能帮助他们更好地管理风险，通过杠杆放大回报。然而，杠杆并非无条件的救星，当资金成本过高时，即使是 Sharpe 高的策略也无法抵挡流动性枯竭的风险。
总的来说，Sharpe 比率的重要性在于它揭示了投资策略的风险收益比，尤其是在高杠杆的环境中。对那些无法使用杠杆的人来说，直接的回报率更为关键。即使在允许杠杆的场合，也不能单纯依赖 Sharpe，还要注意杠杆比例的控制，以免在市场动荡时遭受连带损失。在我的经验中， Sharpe 约为4且杠杆在10倍左右的策略，往往能在风险和回报之间找到一个平衡，这也是一个值得追求的理想组合。