原因有很多，但主要是以下几点：
地缘因素。西夏地理位置重要性受到西域的影响。如果西域处于中原王朝的实际控制之下或西域的政治实体试图进入九州地区，西夏就会首当其冲。但宋元金时期中原王朝对西域没有兴趣，西域也没有国家试图进入中原，西夏的地理位置就只对贸易量小的中原——西域经贸路线重要了，而且西夏所在地大多为荒漠和干旱地区，对于以农业为支柱的中原王朝和以牧业为基础的草原游牧政权缺乏吸引力，而且镇守这些荒地需要大量军队及其配套的后勤保障，这对于古代国家来说绝对是巨大的负担。因此攻击西夏的动机就很少了；
政治因素。北宋和金的西北边境山高路远，基础设施不良，军队驻守调遣困难，因此留一个缓冲国十分必要。如果中原王朝灭了西夏，就会直接面对游牧民族政权的威胁，边疆控制成本更大，不划算。对于游牧民族而言，保持西夏的独立有利于防止中原王朝侧面包抄自己，更能防止中原王朝进入西域；
西夏的实力不容小觑。经过自唐末以来没有战乱和农业技术的进步，西夏的实力大增，加上西夏王朝统治阶层有励精图治的传统，无论是中原王朝还是游牧国家都一时难以吞并西夏，如果陷入与西夏的战争，反而会导致其他部分边疆空虚，宋元金辽在政治上互为敌人，边境空虚的危害是十分巨大的；
西夏善于玩弄外交手段。西夏在宋元时期几乎左右逢源，进攻北宋得胜迫使北宋进贡，同时又不断讹诈辽金，迫使其用利益换取西夏在战争中中立，这些手段使周边国家对其是又爱又恨，除了蒙古周边几乎没有哪个国家能有实力速战速决消灭西夏，而蒙古灭西夏的一个重要原因就是西夏出尔反尔。