什么叫证券市场线和证券特征线

Question

如题所述

Answer 1

证券市场线是以Ep为纵坐标、βp为横坐标的坐标系中的一条直线，它的方程是：Ei＝ri+βi(Em-ri)。其中：E和β分别表示证券或证券组合的期望收益率和β系数，证券市场线表明证券或组合的期望收益与由β系数测定的风险之间存在线性关系。

证券特征线是证券i的实际收益率ri与市场组合实际收益率rM间的回归直线。在以ri为纵坐标、rM为横坐标的坐标系中，回归直线方程为：ri＝ai＋rMβi。其中：ai是回归系数，而ai和bi分别是证券i的a系数和b系数，EF表示无风险利率。

扩展资料：

1、β系数的意义

证券市场线描述的则是市场均衡条件下单项资产或资产组合（不论它是否已经有效分散风险）的期望收益与风险之间的关系。测度风险工具是单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度，即β系数。　它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。

举例：普通股成本，资本资产定价模型中的 贝塔值的估计

贝塔值是企业的权益收益率与股票市场收益率的协方差：

β=cov(Ri,Rm)/б^2

其中：cov(Ri,Rm)是股票收益与市场指数之间的协方差；

б^2是市场指数的方差。

2、β系数的确定

在确定计算贝塔值时，必须做出两项选择

（1）选择有关预测期间的长度【5年或更长】。

公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。

（2）选择收益计量的时间间隔。

使用每周或每月的收益率被广泛采用。

（3） 财务估价使用的现金流量数据是面向未来的，而计算权益成本使用的β值却是历史的，时间基础不一致的问题

β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计权益成本。

Answer 2

其中：E和β分别表示证券或证券组合的期望收益率和β系数，证券市场线表明证券或组合的期望收益与由β系数测定的风险之间存在线性关系。证券特征线证券特征线是证券i的实际收益率ri与市场组合实际收益率rM间的回归直线。在以ri为纵坐标、rM为横坐标的坐标系中，回归直线方程为：ri＝ai＋rMβi。其中：ai是回归系数，而ai和bi分别是证券i的a系数和b系数，EF表示无风险利率。
证券特征线的分析
　　以上讨论了单个证券的特征线，这些讨论同样适合于任意证券组合，为了与单个证券特征线的符号一致，记任意证券组合P的特征线为：
　　　　　　(1)
　　根据式(1)有：　　ap=E(rp) − βpE(rM)　　由资本资产定价模型知，在均衡条件下：　　E(rp) −rF= β[E(rM) −rF]　　代入上式得：　　ap=rF+ [E(rM) −rF]βp− βpE(rM)　　rF−rFβp　　从而式(1)变为：　　　　或写成：　　　　于是，在资本资产定价模型的均衡状态下，证券组合P的特征线为:　　rp−rF= (rM−rF)βp　　　　(2)
　　不同的证券或证券组合的特征线经过共同的点(rF,rM)对给定的无风险收益率，其特征线与其β系数是一一对应的，也就是说不同的证券组合，只要有相同的β系数，将共同拥有一条特征线。