第1个回答 2017-01-15
近年来，中国公司海外并购日益频繁，成为国家“走出去”战略的重要组成部分。海外并购不仅能够增强我国企业在资源、技术以及市场等方面的硬实力，而且还有助于吸收和学习优秀被并企业的先进管理方式和治理机制，从而增强中国公司的软实力。事实上，公司治理水平的改进一直是跨国并购协同收益的一个来源，也是并购研究学者重点关注的内容之一。已有研究往往关注的是并购企业对于被并企业公司治理的改进而产生的协同效应，但几无文献考察被并企业对并购企业公司治理的反作用影响，而后者却恰恰是中国企业海外并购可能获得的收益之一。因此，一个自然和重要的问题是，中国公司海外并购后，能否通过吸收和学习被并公司先进的治理机制，从而改善自身的公司治理？对于这一问题的研究，不但具有重要的理论价值，而且具有重大的现实意义。
被并方所在国家更好的投资者保护水平可能促进中国海外并购公司治理水平的改进角度，研究中国公司进行海外并购前后治理特征的变化，发现目标公司所在国家投资者保护水平更高、起源于普通法系、股东权利保护更好时，并购公司完成海外并购后的内部及外部治理水平显著提高，具体表现为：中国公司完成海外并购后，董事长总经理两职合一显著下降，QFII持股比例显著增加，更可能选择规模大的会计师事务所进行审计。同时，公司并购后的投资效率提升和现金持有降低。