1995年，UT斯达康国际通信有限公司成立(由Unitech公司与斯达康公司合并而来，吴鹰担任总裁兼CEO)，2000年3月，在纳斯达克成功上市，2004年3月，入选《财富》1000强企业。此间，UT斯达康绘出了一道完美的成长曲线。2000年到2004年，连续17个季度，UT斯达康实现并超过华尔街对其的财务预期。
不过，投资者和业界对UT斯达康的推崇始终有所保留。过分依赖小灵通技术和大陆市场，抗风险能力较差，是其面临的主要质疑。而UT斯达康之后的表现证明，这些怀疑不无道理。
2004年第2季度UT斯达康利润为4320万美元，每股盈利32美分，比市场预测的33美分仅仅低了1美分。然而，业绩公布当日，这1美分的差距，让UT斯达康的股价重挫29.31%。由此可见，UT斯达康在投资者心中建立的信任，是何等脆弱。
此后，UT斯达康步入下行线。2004年第3季度，利润锐减到500万美元，第4季度开始出现亏损。2005全年，UT斯达康的营业亏损更是高达4.30亿美元。2006年第一、二季度运营亏损分别为1200万美元和2140万美元。而此后至今的三个季度，UT斯达康都未提交财务报表，始终未能走出亏损的阴影。
此间，虽然UT斯达康始终在寻找新的利润增长点，匆忙的吴鹰接连不断地在3G、手机和IPTV等业务上下注，但始终不能扭转业绩下滑的趋势。直至今天，命运之神向他关上了UT斯达康这扇大门，吴鹰被迫黯然离职。
1.偶然成功
这是一家曾被人赋予浓重运气色彩的著名公司。
在通信业界，UT斯达康的崛起是一个意外。因为小灵通本质上是一种落后的通信技术，对于其在中国的商业前景，像华为这样以“崇尚技术先进性”著称的通信大鳄，始终嗤之以鼻。
但1999年，在中国移动从中国电信拆分之后，UT斯达康却迎来了现实的市场机会。中国电信的固定电话业务逐渐饱和，在“新建固定电话平均成本高、收益低”的情况下，中国电信急切需要一种新的产品，以便与享有移动运营牌照的中国移动和中国联通竞争。
将小灵通作为固定电话的一种延伸，中国电信无需投入新的建网成本，就可以同时提供固定电话与移动通信两种服务。在电信业格局变化之中，小灵通准确地捕捉到了中国电信的需求。
这种在外界看来颇具“运气成分”的成功方式，却真实地体现了吴鹰的一种能力。
早在1997年，中国电信在浙江余杭开始试运营小灵通时，在国际通信巨头集体不看好的情况下，UT斯达康却选择与浙江省余杭区电信局联合研发。
1998年，吴鹰再次去浙江调研。此时，中国电信在浙江和江苏已经把移动业务作为处级部门独立出来。吴鹰敏锐地感到，中国电信很可能会将移动业务分拆出去。后来，这被证实是在为1999年的分家做准备。
考察之后，吴鹰已经断定，届时中国电信一定需要一个新的利润增长点。而这最终坚定UT斯达康做小灵通的决心，之后，UT斯达康毅然买断了小灵通技术，并斥资数千万进行发展。
小灵通的成功，在当时，是“市场派”对“技术派”的一种讽刺。而当这个竞争对手迅速崛起时，华为和中兴似乎远不如UT斯达康般目光敏锐。
在华为，高层对小灵通市场一直并不看好，并且，研发人员因其“技术落后”存在抵触情绪。至今，华为几乎始终没有涉足小灵通。
而中兴通讯则是坚持“模仿和分散风险”策略，这同样体现于小灵通业务。虽然，中兴始终对其保持关注，但一直没有做大的投入。直到2000年，在UT斯达康之后三年，中兴才开通第一个小灵通实验局。
“天生敢于冒险和投机”的UT斯达康最终抢得了先机。2003年它曾一度在终端销售市场上占据70%以上的份额。2005年小灵通市场开始低迷时，它仍占据着小灵通60%的系统市场、50%以上的终端市场。要知道，此间，政府曾三次下令停掉小灵通，而主要竞争对手中兴，对小灵通的态度则始终起伏不定。
2.绿色环保低辐射
小灵通的电磁辐射为50微瓦/平方厘米，比手机辐射的最小值低6倍。 就小灵通通讯基站而言，小灵通基站天线的发射功率与小灵通电话的发射功率一样大，按小灵通使用时距人体1厘米，小灵通基站天线距人体的最近距离2米计算小灵通基站天线电磁辐射仅有1/200被人体吸收，即0.25微瓦/平方厘米的电磁辐射被人体吸收。目前我国暂行的微波卫生标准为38微瓦/平方厘米，小灵通基站天线的电磁辐射功率仅仅是我国微波卫生标准值的1/150，这么小剂量的电磁波辐射不仅对人体无害，就是对目前任何一种电子仪器、设备也均无影响。从电磁污染的角度来看，小灵通系统是最干净的电磁波系统，可以称之为绿色环保辐射系统，小灵通电话和所架设的基站是大家可以放心使用的绿色环保电话系统”。
3.盲目下注
小灵通的成功为UT斯达康后来的大肆扩张提供了资源和信心。
在各种公众场合，吴鹰多次高调宣布，UT斯达康要全面进入无线、宽带和IP等通讯领域。这一策略直接体现于人员规模的扩大。2004年，UT斯达康全球员工增加至8200人，是2000年的5倍多(约1600人)。
在成功的光环下，UT斯达康一度被外界描述为“一家擅长战略定位和战略调整的公司”，认为它“可以在不断的战略调整中，能抓住不同时期的市场机会”。但事实并不如此乐观。
后小灵通时代，UT斯达康的诸多问题，恰恰集中呈现在其战略定位和战略选择上。缺乏对外部环境的充分认知，对自身资源和能力过于乐观，一直是其软肋。
在通信这个复杂和快速变换的市场中，今天的成功可能蕴涵了未来衰败的种子。UT斯达康虽然在小灵通上捕捉到市场机会，获取了阶段性的成功，但这种“市场单一、产品单一和客户单一”的经营战略，并不足以支持它获得持续的竞争优势。
不过，当时的吴鹰，一直试图将小灵通的“成功模式”复制到其它业务。2005年开始，随着小灵通在国内的市场迅速萎缩，UT斯达康投入巨资试图向3G和IPTV转型。
后来的事实证明，UT斯达康的经验主义并不成功。
在3G上，UT斯达康既不具有先发优势，也没有多少厚积之基。在3G标准的核心技术方面，它不仅远远落后于摩托罗拉、诺基亚等国际巨头，甚至连华为、中兴等国内厂商也不如。
而且，一个完整的3G产品线需要很长时间才可以完成，对资金有相当的需求。当时，不断下滑的小灵通营收已经不足以支撑其在3G的投资。最终，UT斯达康撤出了3G市场。
而在IPTV领域，问题同样存在。到目前为止，IPTV相关的商业模式还处于培育阶段，技术标准尚不成熟。更为重要的是，IPTV的推广还存在许多政策上的制约。
值得一提的是，在IPTV业务上，UT斯达康的主要合作伙伴与“小灵通业务”相同，依然是中国电信和中国网通。只不过，IPTV不是小灵通，在IPTV这个战场上，除了UT斯达康，还有更多的厉害角色等待分一杯羹。比如，华为、中兴都对IPTV有所部署。
当UT斯达康试图进入新的业务时，它发现自己进入了一个完全不同的领域。始终不要忘记，在小灵通业务上，UT斯达康几乎没有遭遇什么竞争。
而从2001年开始，整个通信市场已经是“威胁大于机会”。随着通信产业价值链的演变和分化，通信设备商的总体生存环境一直在恶化。诺基亚和西门子的合并，阿尔卡特和朗讯的合并，北电的3G业务被出售，无不反映这一事实。
在通信巨头纷纷优化重组，降低成本的背景下，UT斯达康或许应该对自身的能力有更清醒的认识。在稳定既有业务的前提下，UT斯达康本应谨慎地进入其它通信细分市场，而不是大张旗鼓地进入3G、IPTV等"前景广阔却风险极高"的业务。
但对吴鹰本人而言，一直强调UT斯达康的战略重心在中国，部分源于他对小灵通成功的思维定势，部分也因为其希望以中国市场的业绩来巩固他在董事会的地位。
事实上，总部一直对吴鹰这种对中国市场的过分强调和关注表示怀疑。UT斯达康的未来真的大部分在中国市场吗?现实的数据已经不支持这种观点了。2005年第2季度，UT斯达康中国区的收入大幅减少到原来的1/3，藉此，美国市场的收入首次超过中国，占据总收入的45%。
而在吴鹰固守中国这个“现阶段缺乏增长”的市场时，华为和中兴通讯早已在国际市场上投入巨资，在第三世界和发展中国家抢占了不小的市场份额。
4.基因缺失
事实上，在凭借一个市场机会获得巨大成功后，这家公司从未建立起“价值性、希缺性、难模仿和持续性”的核心能力。这也是UT斯达康扩张失败的真正败因。
2004年开始，延续在小灵通市场的成功经验，UT斯达康继续其在研发上的“拿来主义”。通过资本运作，UT斯达康收购了一系列外部公司的研发团队。当年，仅中国区，UT斯达康就新增了2000多名员工。
但员工队伍的扩大，并不意味着人力资本的增加。2005年，UT斯达康业绩滑坡后，大批的优秀人才开始外逃，而且大部分去了竞争对手。事实证明，一个缺乏造血功能的人，依靠输血，是很难健康成长的。其对ACD、沪科等外部企业的投资，最后都黯然收场。
5.保密性不严
更大的问题在于，作为一家技术公司，UT斯达康对公司知识产权的保密并不严密。员工甚至可以带着自己的笔记本电脑随意出入。可以说，对于知识管理，管理层基本没有形成概念。
并且，这家在美国纳斯达克上市的“国际公司”，在管理制度上坚持向摩托罗拉、诺基亚等国际通信巨头看齐，但事实上，它还是一家由本土人士掌管的本土企业。于是，内耗不可避免，公司内部形成一种党同伐异、斗争激烈的格局。
而最终，核心团队的瓦解，让UT斯达康“核心能力的形成”成为泡影。
陆弘亮、吴鹰、周韶宁与黄晓庆四人，一直被外界看成UT斯达康最初的核心管理团队。但今天，已经只剩下陆弘亮一人了。
自2005年初，UT斯达康业绩开始下滑，首次发起全球裁员，UT斯达康中国区COO周韶宁选择离开了公司。一年后，在UT斯达康任职7年的COO迈克•索菲亚，也于2006年5月正式卸任。而一直对“业绩低迷，屡屡延期公布财务报表，裁员不断”的UT斯达康失去信心的公司执行副总裁及首席技术官、曾经也是创业团队成员之一的黄晓庆，也于2006年12月31日离职。
如今，吴鹰的被迫退出则给UT斯达康的前途又蒙上了一层更深的阴霾。
而对UT斯达康的中国员工来说，那个善于沟通、言辞极具号召力、曾在中国的小灵通市场上叱咤风云的大胡子的离去，可能意味着更多。
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