简称“税差理论”。通俗点说,意思是当存在所得税时,一般为了保护和鼓励资本市场投资的目的,会采用股利收益税税率>资本利得税税率(股票买卖时的税率)的差异税率制度,此时:
如果不考虑交易成本,对股东而言,资本利得更有吸引力,则企业应该采用低股利政策
如果考虑股票交易成本,甚至(资本利得税+交易成本)>股利收益税时,由于股东会倾向于享有股利收益,企业应采用高现金股利政策。
这个理论说明,当股利收益税率和资本利得税率存在差异时,股东会在继续持有股票以获得股利收益和立即实现股利收益(资本立得)之间进行权衡
——注册会计师《财管》教材