财务管理资本成本作业题

1.某股份公司2010年息税前利润为2160万元,固定成本2000万元,资产总额为5000万元,负债比率40%,负债平均利率8%,所得税率25%。
请计算公司的经营、财务、复合杠杆。

2.某公司的资本结构为:发行在外普通股200万股(每股1元),已发行利率6%的债券600万元,不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润为250万元。现有两个方案可供选择:按8%的利率发行债券500万元(方案1);增发25万股普通股,发行价格为每股20元(方案2)。公司适用所得税税率为25%。
要求:
(1)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润;
(2)判断哪个方案更好。

3.某公司目前拥有资金2000万元,其中,长期借款800万元,年利率10%;普通股1200万元,最近刚支付的每股股利2元,预计股利增长率为5%,发行价格20元,目前价格也为20元,该公司计划筹集资金100万元,企业所得税率为25%,有两种筹资方案:
方案1:增加长期借款100万元,借款利率上升到12%,假设公司其他条件不变。
方案2:增发普通股40000股,普通股市价增加到每股25元,假设公司其他条件不变。
要求:用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

1、DOL=(2160+2000)/2160=1.93
利息=5000*40%*8%=160万元
DFL=2160/(2160-160)=1.08
DTL=1.93*1.08=2.08
2、(EBIT-600*6%-500*8%)*(1-25%)/200=(EBIT-600*6%)*(1-25%)/(200+25)
EBIT=396万元
方案2更好
3、原普通股成本=2*(1+5%)/20+5%=15.5%
方案1:10%*(1-25%)*800/2100+15.5%*1200/2100+12%*(1-25%)*100/2100=12.13%
方案2:普通股成本=2*(1+5%)/25+5%=13.4%
10%*(1-25%)*800/2100+13.4%*1300/2100=11.15%
所以选方案2
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